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欧洲主权债务危机浅论

来源:UC论文发表网2019-05-26 09:10

摘要:

  【摘要】本文概述了欧洲主权债务危机的由来,讨论了文献中对危机发生的原因、发生的影响和应对危机的对策等,并根据研究的无关结果,认为可以或许或许在博弈论的同一框架下,充足研究在博弈诸要素的分歧变更环境下均衡的存在性和均衡的性质而到达对危机的解释。  【关键词】主权债务危机;博弈论;均衡  作者汪文安,刘燕丽  一、危机及其演变过程  欧洲主权债务危机爆发的导火索是希腊。希腊为了缩减自外币债务,与高盛签...

  【摘要】本文概述了欧洲主权债务危机的由来,讨论了文献中对危机发生的原因、发生的影响和应对危机的对策等,并根据研究的无关结果,认为可以或许或许在博弈论的同一框架下,充足研究在博弈诸要素的分歧变更环境下均衡的存在性和均衡的性质而到达对危机的解释。


  【关键词】主权债务危机;博弈论;均衡


  作者:汪文安,刘燕丽


  一、危机及其演变过程


  欧洲主权债务危机爆发的导火索是希腊。希腊为了缩减自和币债务,与高盛签署了货币互换协定以到达足够的财赤率加入欧元区,但希腊必需长期支付给对方高于市价的报答。跟着光阴的推移,希腊的赤字率走入低迷状况,2009年10月,希腊首相乔治·帕潘德里欧揭露了希腊长期以来掩盖的政府债务黑洞,承认2009年财政赤字占GDP的比重到达12.7%,政府公共债务占GDP的比重到达113%,较偏向远远超过《稳固与增长公约》规定的3%和60%的上限。2009年12月,国际三大评级机构惠誉、模范普尔和穆迪接踵下调希腊主权信用评级,并将其评级瞻望定位为负面,希腊甚至全体欧洲的债务危机由此拉开序幕。2010年4月尾,希腊的债务危机敏捷向欧洲其余国度蔓延。爱尔兰、葡萄牙、意大利和欧元区内经济气力较强的西班牙都接踵陷入主权信用危机,再加上希腊,构成为了欧债危机的“欧猪五国”(PIIGS)。此后,法国和德国两个欧元区的中央国度也遭到了危机的影响。2012岁首年月,模范普尔宣布将法国等9国主权信用评级下调,法国主权信用被踢出AAA级。至此,由希腊开端的主权债务危机已演变成一场席卷全体欧洲的主权债务危机。欧债危机对全体欧洲和世界经济的睁开拓生了严重的影响,本幕了国内外对危机的原因、影响与对策等方面的概念,并从博弈论的角度提出自己目捶。


  二、国内外对危机的原因、影响与对策的无关概念


  欧债危机发生后,社会各界高度存眷,若干学者力图解释其爆发的原因。从现象上看大致有如下几条:(1)金融危机中政府杠杆感化使债务负担加重;(2)评级机构推动危机蔓延;(3)


  产业布局不均衡;(4)生齿布局不均衡,逐渐进入老龄化;(5)社会福利轨制原因。欧元区内有一个显著的事实:西欧制作,南欧消费;西欧储蓄,南欧借贷;西欧进口,南欧入口;西欧经常账户盈余,南欧赤字;西欧人追求产业,南欧人追求享用。南欧消费情势得以维持必需有较高包管和福利为支撑;(6)法德等国在


  救援上立场不一。从更深入的层次上讲,又有如下一些说法:一是经济失衡论。即认为所谓债务危机是个别国度财政纪律欠佳形成的,这只是表象,而繁多货币下歧国度竞争力差异拉大才是真正原因,这也是标普的导独由。二是轨制缺点论。首先,货币轨制与财政轨制不能同一,协调本钱过高。危机睁开程序为:美国金融危机—货币政策为滞后—颠末过程扩大性财政政策刺激经济—主权债务激增—财政收不抵支—危机爆发。其次,欧盟列国劳能源不能从容运动,列国歧的公司税税率导致本钱流入,从而引起经济的泡沫化。末了,欧元区没有退出机制,发生成就后协商本钱很高。三是政治因素论。欧元区缺乏同一的政治同盟,代议制选举民主制等政治因素与欧债危机爆发密切相干,欧债危机在一定程度上是一次政治危机,是欧洲一体化过快的结果。四是基本矛盾论。欧债危机是全球金融危机的连续和深入,是本钱主义轨制固有的基本矛盾的会合表示。另有人认为,经济学家对均衡的执着和对增长的过度追求,导致了债务危机的爆发。欧债危机的全面爆发,对全体欧洲和世界经济的睁开发生了严重的影响。首先间接重创了欧元在国际货币体系中的地位;其次打乱了欧盟颠末过程经济扩大刺激经济复苏的计划;末了对世界经济的影响也不容忽视。国市糯市场上欧元区违约预期攀升,本钱市场上股市严重下挫,农产品、能源等大批商品价钱出现歧程度下跌,国际油价起伏不定,金融市场的波动性也赓续增长,世界列国的经济复苏计划遭到一定影响。一些学者甚至担心全球经济将再次衰退。欧债危机对中国的影响从目前来看是短期的和有限的,重要体如今对进口的冲击和可能面对加倍汹涌的短期本钱流入,给通货膨胀和资产价钱形成更大的压力。


  欧美债务危机恶化,很多学者企图化解危机,从分歧的角度提出了一些办法:美国彼得森国际经济研究长处处弗雷德·伯格斯坦认为欧洲债务危机是一个政治成就,欧元不会崩溃。危机国必需到达一定程度的经济增长能力安稳渡过危机。危机国必需改良国内劳能源本钱过高的环境;德国任欧国度应该增长入口意大利和希腊的商品和劳务,削减购买危机国度的债券;欧洲央行要再次低落再融资利率并增长购买危机国的国债,使它咱咱们的债券收益率下降到可接受程度。哈佛大学经济学传授,美国前财政部部长劳伦斯·萨默斯认为关键是晋升市场信心,从曩昔三年美欧国度应对金融危机的过程来看,欧盟应该:首先对付接受支援的国度而言,所需承当的官方利息应该被削减至欧洲正常借贷利率程度;其次借贷利率已超过最低借款利率200个基点的国度不再加入对其余国的金融支援;再次欧洲央行必需许诺不让任何一家大型金融机构破产;末了允许正在采取适宜经济政策的国度在刊行新债以正当价钱购买欧盟包管。面对经济大面积停滞,必要同时履行扩大性的财政政策和货币政策能力解决以后欧洲债务成就。欧元区各主权国度拥有自力的财政预算体系和银行监管机制,将给繁多货币带来压力。要想让欧元持续存在上来,欧洲列国必需加大中央金融许诺力度,以实现各成员国的金融稳固并削弱其金融自立性。哈佛大学经济及公共政策学传授,曾任国际货币基金构造首席经济学家的肯尼思·罗格夫认为债务重组是当务之急。


  中国粹者提出了一些中国应对欧债危机的措施:第一,国内经济政策调剂;货币政策和财政政策的协调同一是防备和化解金融危险的重要着力点,中央财政和地方财政的收支布局和收支均衡分外重点,国度中央银行对国内市场的资金供给停止微调,借以对冲国民币升值压力。可见欧债危机对我国调控举动的履行起到了延缓感化。负债比率成就给地方政府敲响了警钟,债务危机也有助于中央和地方政府对内外债务成就有一个清醒的认识,进而为尺度政府融势教ā⒃銮拷融监管增长了能源。扩大内需,改变经济增长情势,提高国度的产业国际竞争力,增强经济的内生增长能力,不能完全走政府主导的投资拉动型经济睁开情势。扩大中央政府和地方政府的融资渠道,实现政府的支出和支出相匹配,不能高估外债与地方政府负债的承受能力。第二,其它政策调剂;在中国社会老龄化趋向日益加快的配景下,制定一套得当国情的福利政策,逐渐树立和完善社会包管体系。第三,产业进级势在必行,我国以后在产业布局进级和缩小地区经济差异方面的一系列政策措施应该放在经济全球化的大视野中有律笫和思虑,我国企业的外洋投资运动要具有更大的弹性和机动性,既要注意规避危险,又要控制好各种计谋机遇,更好地为我国的国度好处效劳。三、博弈论浅析


  综观学术界对欧债危机爆发原因的阐发,似乎各有千秋,应对的措施也是五花八门(当然还与应对者的立场无关)。这是因为事实上,一方面危机的起源具有复合性质;另外一方面从经济睁开的长期规律来看,危机本质上是常态的。咱咱咱们认为有必要从一个实在的实践框架动身来停止加倍正当的解释。


  经济学实质上是对付人类行为的实践,而目前为止己人类行为的比较胜利的实践便是博弈论。博弈论研究多个个别或团队之间在特定条件制约下的对局中考虑敌手的各种可能的行为计划,并力图选取对自己最为有利或最为正当的计划,最正当的行为计划的存在性和如何寻找便是博弈论的重要成就。一个博弈中有如下要素;(1)局中人:每个有决定权的介入者,比如欧债危机中的希腊与德国。只要两个局中人的博弈现象称为“两人博弈”,而多于两个局中人的博弈称为“多人博弈”。(2)战略丛聚:每个局中人都有抉择实际可行的完备的行为计划,即计划不是某阶段的行为计划,而是指点全体行为的一个计划,一个局中人的一个可行的自始至终全局筹划的一个行为计划,称为这个局中人的一个战略。如果在一个博弈中局中人都总共有有限个战略,则称为“有限博弈”,否则称为“无穷博弈”。(3)收益:博弈结局时的结果,一局博弈结束时每个局中人的收益是全体局中人的一组战略的函数,通常称为收益函数。每个详细的博弈模子中都要对这三要素有明白的刻画,在此基础上,会出现如许一种分外重要的情形:在一战略组合中,任一局中人单独改变战略其收益不会增长,这是纳什首先深入研究的,称为纳什均衡,纳什证明了任何具有有限纯战略的二人博弈至少有一个纳什均衡。


  咱咱咱们从一个简略的也是经典的例子来看一下博弈论在经济学睁开中的感化,这是由塔克给出的“囚徒困境”模子:假设有两个小偷A和B被警方捉。警方将其分离置于分歧的两个房间内审讯,警方政策是:如果两人都坦白了罪行,则各被判刑8年;如果一人坦白,另外一人抵赖,则抵赖者再加刑2年而坦白者立刻释放;如果两人都抵赖,则各判入狱1年。


  对A来说,不管B抉择什么,他抉择“坦白”老是最优的。同样,B也会抉择“坦白”,结果是两人都被判刑8年。显然,“坦白”是任一犯罪嫌疑人的占优计谋,因而(坦白,坦白)是一个占优战略均衡。但是咱咱咱们注意到,倘若他咱咱们都抉择“抵赖”,则每人只被判刑1年。在表中的四种战略抉择组合中,(抵赖、抵赖)是帕累托最优的,因为偏离这个战略抉择组合的任何其余组合都至少会使一小我的境况变差。这一简略的例子即已揭示了因为考虑到种腥的战略抉择,传统经济学对付最优设置设备摆设或其它经济偏向最优化的抱负是过于简略化了,例如按照斯密的实践,在市场经济中,每一小我即永的偏向动身,最终全社会到达利他的效果。对这一简略模子的诸要素加以变动(对种腥诵形原则加以束缚,战略丛聚的复杂化和相应各战略的收益的改变),就会获得有实际意义的分歧局势。另外一方面,在上述原始的囚徒困境博弈中,有没有可能到达合作呢?艾克斯罗德对此做了研究,结果表明:在无穷重复博弈时,以牙还牙战略(即第一次对局采纳合作的战略,以后每一步都跟随对方上一步的战略,你上一次合作,我这一次就合作,你上一次不合作,我这一次就不合作)是最优的。在一个静态的进化的群体中,这种合作者可以或许或许发生、睁开和生计。


  就一样平常的博弈而言,可以或许或许分为合作博弈和非合作博弈,差别在于局中人之间有没有一个具有束缚力的协定。博弈又可分为静态博弈和静态博弈两类:前者指在博弈中局中人同时抉择或虽非同时抉择但后抉择者并不知道先抉择者采取了什么详细计谋;静态博弈是指在博弈中,局中人的抉择有前后顺序,且后抉择者可以或许或许观察到先抉择者所抉择的计谋。下面要介绍的“囚徒困境”便是同时决定的,属于静态博弈;而棋类游戏决定有前后次序,属于静态博弈。别的,按照局中人对其余局中人的了解程确治全信息博弈和不完全信息博弈,前者是指在博弈过程中,每一名局中人对其余局中人的行为原则、计谋丛聚及收益函数有精确的信息,后者是指局中人对其余局中人的相应信息了解得不够精确、或许不是对统统局中人的相应信息都有精确的了解。


  目前实践上比较成熟的是非合作博弈论,对应完全信息静态博弈,完全信息静态博弈,不完全信息静态博弈和不完全信息静态博弈的四种均衡分离为:纳什均衡、子博弈精粹纳什均衡、贝叶斯纳什均衡和精粹贝叶斯纳什均衡。它咱咱们出如今分歧的实际成就中,或许说,对付一个实际成就,在分歧的限制条件下会存在分歧范例的均衡。对这些均衡的存在性幕,进一步如果存在均衡,如何寻找和刻画到达均衡的过程,是博弈论的中央成就,事实上也是经济学的中央成就。


  有了这种博弈论的框架,咱咱咱们可以或许或许同一处理上一节无关欧债危机的原因、影响及对策成就,例如诸原因中政府杠杆感化便是战略聚会合元素的增长,评级公司的感化对应与局中人的变动和相应的战略聚集的变更,法德等国在救援上立场不一便是分歧局中人的收益函数有差别,分歧国度竞争力差异可以或许或许看作是局中人具有分歧的行为特征或地位不相等,本钱主义轨制固有的基本矛盾的看法可以或许或许和分歧局势下均衡的存在性与均衡的性质等联系起来,而影响与对策通常便是战略聚集的改变,当然也会触及到收益函数的变更等等。


  目前国内外已有一些学者在博弈论基础上开端考核了欧债危机成就,并得出了一些有意义的结果。部分学者以博弈实践阐发了欧元区国度同一的货币政策与自力的财政政策这种二元体系体例与欧盟主权债务成就构成之间的因果联系,解释了为什么欧盟国度中只要希腊和葡萄牙等部分国度爆发了主权债务危机,并提出了欧盟主权债务危机的解决定略。有学者采纳不完全信息博弈框架阐发了欧债危机的无关成就。另有部分学者采纳试验办法阐发了希腊债务危机中的纳什均衡成就。但是现有的研究对全面解释欧债危机如许一个复杂的经济现象是远不够的。基于危机的复有杂氤L,咱咱咱们认为博弈论供给了一个非常有价值的实践框架,如何界定欧债危机中的局中人,对他咱咱们行为原则的刻画,可供抉择的计谋丛聚的考核和各方(如希腊,分抟,评级公司,欧盟等等)收益函数的描述诸方面,都存在大批过细的课题。进一步,博弈诸方对付信息节制程度的分歧和博弈的重复程度分歧而引起的均衡的存在性与对均衡寻找或探究到达均衡的过程等等,都是极其有趣且重要的成就,当然这已经不是咱咱咱们这篇浅论的任务了。

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